中国每天少买400万桶原油稳全球油价 库存与替代策略见效。2026年6月，海关总署发布数据：5月中国原油进口3308万吨，日均780万桶，创下八年多来的最低纪录。几个月前，中国每天还购买近1200万桶，这次减少了近400万桶，相当于印度和日本两国一天的进口总量。中东战事激烈，霍尔木兹海峡几乎瘫痪，全球每天少了1000多万桶供应，但布伦特原油价格仍被压在100美元以下。
华尔街交易员对此感到困惑。按常理，全球最大买家突然减少进口，油价应该暴涨。然而，现实是油价未涨，世界也未乱。更讽刺的是，支撑全球经济不至于崩盘的原因是中国这个最大买家突然不买了。
过去两年国际油价低位徘徊时，中国新建了大量储油罐区，趁机囤积原油。到2025年底，中国的原油总库存超过13亿桶，足够全国消耗140到180天，远超国际能源署规定的90天安全红线。今年5月，炼厂开始从商业库存中抽油，每天抽取100多万桶，节省了160万桶的进口量。低油价时囤积，高油价时使用，这种策略考验的是十几年前就开始的远见。2003年中国启动国家战略石油储备一期工程，2008年全球金融危机时大规模收储，成为一次经典的逆周期操作。
如今，那些年被批评为“浪费”的资金成了最值钱的保险单。不过，库存只能暂时解决问题，真正令人意外的是另一个变量。中国石化4月内部数据显示，汽油销量同比下降8%，柴油下降6%。高盛估算，4月汽油及相关产品使用量下降约20%。这并不是因为人们不出门，相反，“五一”假期高速公路上车流如织，其中四分之一是新能源车，比去年多了三分之一。铁路客运量同比增长10%，地铁和电动出租车也更加活跃。中国充电联盟数据显示，4月充电量同比增长69%，创历史新高。消费者在无声地选择替代石油的交通方式。仅这一块，每天就省下了大约100万桶油。
交通用油只占中国石油消费的一半左右，另一半用于化工原料。中国的解法是煤化工。全球范围内，只有中国拥有大规模、成体系的煤化工产业链。简单来说，煤炭可以转化为石油化工产品，当油价上涨时，煤化工就能顶上。5月的数据表明，煤化工每天替代了大约60万桶的石油需求。西北、东北、华北多个省份正在大量新建煤化工项目，这条替代路线潜力巨大。
库存调整每天节省160万桶，燃料需求抑制每天节省140万桶，煤化工替代每天节省60万桶，一共360万桶。成品油出口大幅收缩，5月中国成品油日出口量从2月的77.7万桶降到了46.3万桶，砍掉将近四成。逻辑很简单——原油进口少了，成品油优先保国内。东南亚市场只能去别处找货，客观上缓解了亚洲油价压力。
同样重要的是进口来源多元化。2025年中国原油进口来源覆盖49个国家和地区，中东占比从十年前的52.3%降到42.3%。俄罗斯成为第一大供应国，南美、非洲、亚太多点开花。三条陆上管道——中俄、中哈、中缅——协同发力，年输油5000万吨以上，形成了“陆海并举”的格局。这意味着，即使霍尔木兹海峡断供，还有其他路可走。
局面看起来稳定，但分析师都在追问这种状态能持续多久。全球石油库存正以创纪录的速度下降。中国的库存虽然厚实，但也在被消耗。目前每天从库存中抽取100多万桶，理论上能撑一千多天，但战略储备不是无限开采的水龙头，需要补充。全球最大的独立石油交易商Vitol判断，无论产能恢复多快，全球已经“消失”了大约10亿桶石油。这意味着，即使中国不动用储备，即使霍尔木兹海峡明天通航，全球的供应缺口也已经形成。
中国5月进口的3308万吨原油，折算下来每天780万桶，对比去年日均1160万桶的进口量，减少了三成有余。但国内生产生活照常运转，没有排队加油，没有限购，没有涨价恐慌。相比之下，印度政府已出台汽油和柴油限购措施，限制机构用户和个人加油站购买燃油。
这中间差的不只是库存，还包括一个国家用二十年时间，从储备、管道、电源替代到煤化工，一层层搭建起来的缓冲垫。问题是，这些缓冲垫能撑到哪一步？霍尔木兹海峡不通航，全球每天就少1000万桶油。中国一天不回到市场，全球油市就少一个最大的买家。双方都在消耗。当储备见底、和平谈判遥遥无期、夏季用油高峰来临时，那个被按下暂停键的油价，会不会在某一天突然反弹？没人知道答案，但这出戏远没到终场。
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